کاهش تدریجی نرخ سود بانکی
در صورتی که پرداخت سود به سپردههای بانکی فارغ از واقعیتهای اقتصاد بالاخص روند تورم باشد، هر چند که به حبس نقدینگی در شبکه بانکی منجر خواهد شد ولی هیچگونه ثبات مالی و اقتصادی به همراه نخواهد داشت.
به گزارش اقتصادسرآمد، با بروز انتظارات کاهشی از تقاضای جهانی و شکلگیری چشمانداز رکودی برای سال میلادی آتی و احتمال تداوم آن در سالهای بعد، منحنی بازده اوراق قرضه آمریکا و بریتانیا روند نزولی به خود گرفته و باعث شده که بانکهای مرکزی دنیا از جمله اروپا و آمریکا نرخهای بهره مبنا را کاهش دهند به نحوی که در اروپا این نرخ اکنون در محدوده منفی قرار گرفته است. هر چند که با نگاهی دیگر، این اقدامات ممکن است در واقع پاسخی پولی به مناقشات تجاری و به نوعی شروع یک جنگ ارزی تمام عیار در سطح بینالملل باشد، اما سیاستگذاران پولی در بیانیههای خود تداوم پایداری اقتصاد و سطح فعالیتهای آن را مهمترین دلیل اتخاذ این اقدامات بیان کردهاند.
در اقتصاد ایران نیز اوضاع کنونی به گونهای است که بیش از هر زمانی نیازمند اعلان عمومی جهتگیری سیاست پولی است. بعد از یک دوره التهاب در بازارهای مالی و دارایی، اکنون نقدینگی سرگردان در موضعی نامشخص قرار گرفته است. از اواخر تابستان ۱۳۹۶ نقدینگی با خروج از سپردههای سرمایهگذاری بانکی، شکل سیالتری به خود گرفت و برای پوشش تقاضاهای سفتهبازی و سرمایهگذاری به سمت بازار ارز و طلا و در ادامه آن به بازار مسکن و سپس سهام سرازیر شد. اکنون پس از تسلط دولتمردان و سیاستگذاران بر بازار ارز و حصول ثبات نسبی در این بازار، با توجه به اینکه نرخهای بازدهی در بازارهای مختلف نیز طی دوره دو ساله فوق تقریبا همگرا شده است، بعضا اینگونه استدلال میشود که برای کاهش سیاست نقدینگی و جلوگیری از شکلگیری دور جدیدی از تقاضاهای سفتهبازی در بازارهای دارایی و بالاخص بازار ارز و طلا، ضروری است که سیاستگذار پولی با جذاب کردن بازدهی سپردههای بانکی، نقدینگی سرگردان را مهار کند. به عبارت دیگر با افزایش نرخ سود سپردههای سرمایهگذاری زمینه کاهش سیاست نقدینگی و تبدیل بیشتر سپردههای جاری به سپردههای سرمایهگذاری را فراهم نماید تا از این طریق ثبات در بازارها نیز ایجاد شود.
واقعیت آن است که پیشفرض یک چنین استدلالهایی این است که حبس نقدینگی در بانکها را معادل ثبات در بازارها و در مرحله بعد ثبات اقتصادی میداند؛ این در حالی است که رجوع به تحولات نیمه اول دهه جاری پیشفرضها و دلالتهای این دیدگاه را به صراحت نقض میکند. در آن زمان نیز برای مهار سیالیت نقدینگی، نرخ سود سپردهها افزایش یافت و با کاهش انتظارات تورمی و حتی تورم محقق شده، با اینکه اقتصاد در رکود عمیق به سر میبرد، نرخ سودهای بانکی در سطوح بالای ۲۰ درصد جولان میداد.
نتیجه آن شد که با مثبت شدن نرخ سود حقیقی سپردهها، حجم وسیعی از منابع بانکی به سپردههای سرمایهگذاری تبدیل شد که با توجه به عدم گردش مناسب داراییهای بانکی متاثر از فضای رکودی اقتصاد، پرداخت هزینههای تامین مالی این منابع برای شبکه بانکی به بهای بروز ایجاد ناترازی شدید در ترازنامه بانکها و لذا افزایش استقراض آنها از بانک مرکزی انجام شد. در یک چنین فضایی پمپاژ پول پرقدرت و نقدینگی به جامعه نه برای پوشش فعالیتهای اقتصادی و گردش پایدار آن بین بخشهای مختلف اقتصادی، بلکه برای تراز شدن صوری ترازنامههای شبکه بانکی صورت میگرفت. در نتیجه از آنجا که به ازای نقدینگیهای خلق شده طی این دوره ارزش افزودهای در بخش حقیقی اقتصاد ایجاد نمیشد، نسبت نقدینگی به تولید که در اوایل دهه ۹۰ در حدود ۶۰ درصد بود، طی یک روند صعودی در اواخر سال ۱۳۹۵ به حدود ۱۰۰ درصد افزایش یافت.
علاوه بر انباشت نقدینگی مازاد، ترکیب تولید طی این دوره نیز مستمرا به ضرر تشکیل سرمایه ثابت ناخالص در حال تغییر بود بگونهای که سهم آن از حدود ۳۰ درصد در تقاضای کل به کمتر از ۲۰ درصد کاهش یافت. به عبارت دیگر، تجویز چنین دیدگاهی باعث شد که با حبس نقدینگی در سیستم بانکی، طی یک دوره سه چهار ساله علاوه بر خلق ناسالم نقدینگی، تشکیل سرمایه ثابت ناخالص که موتور رشد اقتصاد و ایجاد اشتغال در بلندمدت است نیز در معرض تهدید قرار گیرد. به همین جهت بود که آثار بحران مالی اخیر بسیار گستردهتر از آثار بحران مالی اوایل دهه جاری بود.
بنابراین در شرایط فعلی اقتصاد ایران نیز که بازارهای مالی و دارایی پس از دو سال نوسانات شدید، به بازدهی تقریبا همگرایی دست یافتهاند، ضروری است با بهرهگیری از تجربیات دوره قبل، سیاست پولی و به طور ویژه نرخ سود بانکی به نحوی مدیریت شود که از ایجاد بحرانهایی به مراتب سنگینتر از دو بحران قبلی در آینده جلوگیری گردد. بدین منظور باید شرایط متغیرهای کلان اقتصادی را مد نظر قرار داد. از یک سو تورم انتظاری روندی نزولی به خود گرفته است و انتظار میرود که تورم نقطهای در انتهای سال به کانال ۲۰ درصد تنزل یابد و در مقطع یکسال آتی نیز به حول و حوش ۱۵ درصد کاهش یابد که به نوعی با میانگین بلندمدت نرخ تورم اقتصاد همخوانی دارد./ایبِنا
به گزارش اقتصادسرآمد، با بروز انتظارات کاهشی از تقاضای جهانی و شکلگیری چشمانداز رکودی برای سال میلادی آتی و احتمال تداوم آن در سالهای بعد، منحنی بازده اوراق قرضه آمریکا و بریتانیا روند نزولی به خود گرفته و باعث شده که بانکهای مرکزی دنیا از جمله اروپا و آمریکا نرخهای بهره مبنا را کاهش دهند به نحوی که در اروپا این نرخ اکنون در محدوده منفی قرار گرفته است. هر چند که با نگاهی دیگر، این اقدامات ممکن است در واقع پاسخی پولی به مناقشات تجاری و به نوعی شروع یک جنگ ارزی تمام عیار در سطح بینالملل باشد، اما سیاستگذاران پولی در بیانیههای خود تداوم پایداری اقتصاد و سطح فعالیتهای آن را مهمترین دلیل اتخاذ این اقدامات بیان کردهاند.
در اقتصاد ایران نیز اوضاع کنونی به گونهای است که بیش از هر زمانی نیازمند اعلان عمومی جهتگیری سیاست پولی است. بعد از یک دوره التهاب در بازارهای مالی و دارایی، اکنون نقدینگی سرگردان در موضعی نامشخص قرار گرفته است. از اواخر تابستان ۱۳۹۶ نقدینگی با خروج از سپردههای سرمایهگذاری بانکی، شکل سیالتری به خود گرفت و برای پوشش تقاضاهای سفتهبازی و سرمایهگذاری به سمت بازار ارز و طلا و در ادامه آن به بازار مسکن و سپس سهام سرازیر شد. اکنون پس از تسلط دولتمردان و سیاستگذاران بر بازار ارز و حصول ثبات نسبی در این بازار، با توجه به اینکه نرخهای بازدهی در بازارهای مختلف نیز طی دوره دو ساله فوق تقریبا همگرا شده است، بعضا اینگونه استدلال میشود که برای کاهش سیاست نقدینگی و جلوگیری از شکلگیری دور جدیدی از تقاضاهای سفتهبازی در بازارهای دارایی و بالاخص بازار ارز و طلا، ضروری است که سیاستگذار پولی با جذاب کردن بازدهی سپردههای بانکی، نقدینگی سرگردان را مهار کند. به عبارت دیگر با افزایش نرخ سود سپردههای سرمایهگذاری زمینه کاهش سیاست نقدینگی و تبدیل بیشتر سپردههای جاری به سپردههای سرمایهگذاری را فراهم نماید تا از این طریق ثبات در بازارها نیز ایجاد شود.
واقعیت آن است که پیشفرض یک چنین استدلالهایی این است که حبس نقدینگی در بانکها را معادل ثبات در بازارها و در مرحله بعد ثبات اقتصادی میداند؛ این در حالی است که رجوع به تحولات نیمه اول دهه جاری پیشفرضها و دلالتهای این دیدگاه را به صراحت نقض میکند. در آن زمان نیز برای مهار سیالیت نقدینگی، نرخ سود سپردهها افزایش یافت و با کاهش انتظارات تورمی و حتی تورم محقق شده، با اینکه اقتصاد در رکود عمیق به سر میبرد، نرخ سودهای بانکی در سطوح بالای ۲۰ درصد جولان میداد.
نتیجه آن شد که با مثبت شدن نرخ سود حقیقی سپردهها، حجم وسیعی از منابع بانکی به سپردههای سرمایهگذاری تبدیل شد که با توجه به عدم گردش مناسب داراییهای بانکی متاثر از فضای رکودی اقتصاد، پرداخت هزینههای تامین مالی این منابع برای شبکه بانکی به بهای بروز ایجاد ناترازی شدید در ترازنامه بانکها و لذا افزایش استقراض آنها از بانک مرکزی انجام شد. در یک چنین فضایی پمپاژ پول پرقدرت و نقدینگی به جامعه نه برای پوشش فعالیتهای اقتصادی و گردش پایدار آن بین بخشهای مختلف اقتصادی، بلکه برای تراز شدن صوری ترازنامههای شبکه بانکی صورت میگرفت. در نتیجه از آنجا که به ازای نقدینگیهای خلق شده طی این دوره ارزش افزودهای در بخش حقیقی اقتصاد ایجاد نمیشد، نسبت نقدینگی به تولید که در اوایل دهه ۹۰ در حدود ۶۰ درصد بود، طی یک روند صعودی در اواخر سال ۱۳۹۵ به حدود ۱۰۰ درصد افزایش یافت.
علاوه بر انباشت نقدینگی مازاد، ترکیب تولید طی این دوره نیز مستمرا به ضرر تشکیل سرمایه ثابت ناخالص در حال تغییر بود بگونهای که سهم آن از حدود ۳۰ درصد در تقاضای کل به کمتر از ۲۰ درصد کاهش یافت. به عبارت دیگر، تجویز چنین دیدگاهی باعث شد که با حبس نقدینگی در سیستم بانکی، طی یک دوره سه چهار ساله علاوه بر خلق ناسالم نقدینگی، تشکیل سرمایه ثابت ناخالص که موتور رشد اقتصاد و ایجاد اشتغال در بلندمدت است نیز در معرض تهدید قرار گیرد. به همین جهت بود که آثار بحران مالی اخیر بسیار گستردهتر از آثار بحران مالی اوایل دهه جاری بود.
بنابراین در شرایط فعلی اقتصاد ایران نیز که بازارهای مالی و دارایی پس از دو سال نوسانات شدید، به بازدهی تقریبا همگرایی دست یافتهاند، ضروری است با بهرهگیری از تجربیات دوره قبل، سیاست پولی و به طور ویژه نرخ سود بانکی به نحوی مدیریت شود که از ایجاد بحرانهایی به مراتب سنگینتر از دو بحران قبلی در آینده جلوگیری گردد. بدین منظور باید شرایط متغیرهای کلان اقتصادی را مد نظر قرار داد. از یک سو تورم انتظاری روندی نزولی به خود گرفته است و انتظار میرود که تورم نقطهای در انتهای سال به کانال ۲۰ درصد تنزل یابد و در مقطع یکسال آتی نیز به حول و حوش ۱۵ درصد کاهش یابد که به نوعی با میانگین بلندمدت نرخ تورم اقتصاد همخوانی دارد./ایبِنا
ارسال دیدگاه
عناوین این صفحه
-
شناسایی سایتهای فروش اینترنتی رمز ارز، سکه و طلا
-
رشد وامهای ربوی در غیبت لیزینگ
-
رتبهبندی بانکها بر اساس تحقق حاکمیت شرکتی و بانکداری دیجیتال
-
۴۰ درصد اقتصاد از مالیات معاف است
-
کاهش تدریجی نرخ سود بانکی
-
کاهش دو درصدی تعداد شعب بانک ملی
-
قدردانی بانک سینا از مشارکت هموطنان در جشنواره قرضالحسنه
-
معرفی سرویسهای پُرکاربرد خدمات بدون کارت خودپردازهای بانک سرمایه
-
پیام مدیرعامل بانک صنعت و معدن به مناسبت گرامیداشت هفته دفاع مقدس
اخبار روز
-
آمادگی پیام رسان بله برای ارائه خدمات به مسافران سرزمین وحی
-
پرداخت 2200 میلیارد تومان از مطالبات مراکز دانشگاهی طرف قرارداد
-
توزیع ۳۵ هزار بسته معیشتی در مناطق سیل زده استان سیستان و بلوچستان
-
تغییر نگاه به سرمایهگذاریها موجب شده تا بسیاری از دعواهای حقوقی با مذاکرات حل شود
-
بهسازی فضاهای بی دفاع شهری جهت کاهش آسیب های اجتماعی
-
تجهیز بیش از ۱۰۰۰ هکتار از زمینهای کشاورزی اردبیل به سیستم آبیاری تحت فشار
-
بهینهسازی طرح روسازی دال خط کوهاندار برای رفع معضل راهآهنهای کویری
-
استفاده از ظرفیت های مردمی در پروژه های اشتغال زایی با همت بنیاد برکت در سال جهش تولید با مشارکت مردم
-
اتمام خط کشی محوری جنوب به شمال خیابان ولیعصر (عج)
-
بهرهبرداری از نخستین نیروگاه خورشیدی حمایتی کشور در کاشان
-
تلاش مضاعف، برنامه محوری و تخصص گرایی - هم افزایی، سودآوری
-
اهمیت طراحی وبسایت برای کسب و کارهای سنتی
-
آغاز بهکار TV شهری در ورودی ساختمان منطقه دو پایتخت
-
۱۰۰ ساختمان بلند در پایتخت روی گسل قرار دارد
-
۱۴ شهر و روستای سیستان و بلوچستان تحتتاثیر زلزله قرار گرفت
-
اولویت همه شرکتهای صندوق ذخیره باید سودآوری و توجه به اقتصاد دانش بنیان باشد
-
اجرای طرحهای زنجیره سبز و آبی در پنج شهرستان استان خوزستان
-
اجرای طرح ویژه جمع آوری شنهای پخش شده در معابر شمال تهران
-
تشکیل" قرارگاه ویژه تامین مسکن معلم" در صندوق ذخیره فرهنگیان
-
همه چیز درباره خرید چمن مصنوعی که باید بدانید